円キャリートレードとは？低金利の円で借りて外貨で運用する仕組みと、2024年8月の巻き戻し

円で借りて、金利の高い外貨で運用する

円キャリートレードは、金利の低い円を元手にして、金利の高い通貨の資産で運用する取引です。国際決済銀行（BIS）は、キャリートレードを「円のような金利の低い通貨で借り、ほかの通貨の金利の高い資産に投資する」戦略と説明しています。実際にお金を借りるだけでなく、為替の取引を組み合わせて、同じ「円を売って外貨を持つ」形を作ることも多いとしています。

「キャリー（carry）」は、持ち続けることで受け取れる収益のことです。為替が動かない限り、金利差の分を受け取り続けられるので、こう呼ばれます。

数字の例：金利差でいくら、円高でいくら消えるか

いまの政策金利の水準を使って、仮の計算をします（借りる金利・運用する金利は政策金利と同じとし、税金・手数料は考えません）。

• 円の金利1.25%で、157万5,000円を1年借りる
• 1ドル＝157.5円で両替して1万ドルにし、ドルの金利3.75%で1年運用する

1年後、ドルは1万375ドルに増えます。返す円は、利息を足して159万4,688円です。

為替が157.5円のままなら、1万375ドルは163万4,063円になり、返した残りは約3万9,375円です。これが金利差の分の収益です。

ドル円が約153.70円まで円高に動くと、1万375ドルはちょうど159万4,688円になり、収益はゼロになります。1年で約3.8円、率にして約2.4%の円高で、金利差の分が消える計算です。それ以上に円高が進めば、損失になります。

金利差は1年かけて少しずつ受け取るものですが、為替は数日で数円動くことがあります。円キャリートレードは「ふだんは小さな収益を積み上げ、円高が急に進むと大きく損をする」形の取引です。

2024年8月に起きたこと

円キャリートレードが一斉に手じまいされた例が、2024年7月から8月の動きです。日本銀行が公表している東京市場17時のドル円で追います。

• 7月3日：161.77円。2024年でいちばんの円安の値
• 7月31日：日本銀行が政策金利を0.25%程度に引き上げ。ドル円は前日の154.90円から150.91円へ、3.99円の円高
• 8月2日：米国の雇用統計の発表。ドル円は149.22円
• 8月5日：143.50円。前の営業日（8月2日）から5.72円の円高

7月3日から8月5日までの約1か月で、18.27円（約11.3%）の円高です。

BISは、この動きを次のように分析しています。

• 7月前半から円安の流れが反転し、7月24日にもキャリートレードの手じまいの兆しがあった
• 日本銀行の利上げと、米国の利下げへの慎重な姿勢のあと、8月2日の米国の雇用統計がやや弱かったことがきっかけになった
• 8月5日には日本の株価指数TOPIXが1日で12%下がり、円キャリートレードがもっとも大きな打撃を受けた
• 手じまい前の円キャリートレードの規模は、いくつかの推計の真ん中のあたりで約40兆円（2,500億ドル）。データの欠けがあり、少なめに出ている可能性がある

BISは、市場はその後すぐに落ち着きを取り戻したとも書いています。

このとき日米の政策金利の差は、米国5.25〜5.50%、日本0.25%程度で、約5%ポイントありました。差が大きいほど受け取る金利差は大きくなりますが、そのぶん多くの人が同じ向きの取引を積み上げていて、逆に動いたときの手じまいも一斉に起きやすくなります。

いまの金利差は2024年夏の約半分

2026年10月末の政策金利は、米国3.75〜4.00%、日本1.25%程度で、差は2.50〜2.75%ポイントです。2024年7月から8月の約5%ポイントと比べると、半分ほどに縮んでいます。

2024年以降、日本銀行は利上げを、FRBは利下げを重ね、2026年9月には日米がそろって利上げしました。金利差がどう動いてきたか、ドル円と並べた数字は日米金利差の記事にまとめています。

もっと詳しく日米金利差とは？差が開くと円安・縮むと円高に働く理由と、2022年からの実際の動き

FXのスワップポイント狙いも同じ仕組み

FXで米ドル/円を買って持ち、スワップポイントを受け取るのも、円キャリートレードと同じ形です。円を売って金利の高いドルを買い、金利差にあたるお金を日々受け取ります。

金額の大きさを比べます。1万通貨（1万ドル分）なら、金利差2.5%から出した理屈の上の目安で、スワップは1日あたり約108円です。一方、ドル円が1円円高になると、評価損は1万ドル×1円で1万円です。1円の円高で、約93日分のスワップに当たります。

もっと詳しくスワップポイントとは？日米の金利差でもらえる・払う仕組みを図解

2024年8月のように数日で数円の円高が進むと、預けた証拠金に対して損失が大きくなり、ロスカットになることがあります。スワップを受け取るために長く持つときほど、入金を多めにして実際のレバレッジを低くしておくと、急な値動きでロスカットになる心配を減らせます。

もっと詳しくロスカットとは？発動する水準と、何円動くと決済されるかを計算

金利差と為替の両方を見る

円キャリートレードが分かると、「円キャリーの巻き戻しで円高」というニュースの意味が、自分の取引の話として読めるようになります。各FX会社のスワップポイントの金額は、比較ページで基準日つきで並べています。

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